Environnement Économique - Janvier 2012
En ce début d'année 2012, le climat reste très incertain en zone Euro où aucune solution durable n'a encore été trouvée pour enrayer la crise de la dette souveraine. Aux Etats-Unis, l'activité se renforce progressivement tandis que les pays émergents tentent de maintenir la croissance en assouplissant leur politique monétaire. Le prix du baril de pétrole Brent progresse de 3,3% pour terminer à 111 Dollars. L'Euro a reculé dans un premier temps face au Dollar jusqu'à 1,26 Dollar pour un Euro, avant de se reprendre sur la deuxième quinzaine. Sur le mois, la monnaie européenne s'apprécie finalement de 0,9% et termine à 1,30. Face à la Livre Sterling, l'Euro recule de 0,4% à 0,83 Sterling pour un Euro.
Aux États-Unis, la croissance a accéléré au quatrième trimestre 2011. En première estimation, le PIB américain progresse de 0,7% en glissement trimestriel, contre 0,5% le trimestre précédent. Néanmoins, ce dynamisme est en grande partie lié au restockage des entreprises. L'investissement non résidentiel progresse faiblement du fait d'une contraction des dépenses en infrastructures, tandis que l'investissement en biens d'équipements poursuit sa progression sur un rythme plus modéré. Un élément positif reste la robustesse de la consommation (+0.5% en glissement trimestriel) qui a été soutenue par les achats de véhicules. Après quatre trimestres de stagnation, l'immobilier résidentiel contribue enfin à la croissance américaine. Dans l'industrie la bonne dynamique de ces derniers mois s'est poursuivie. Les commandes de biens durables ont progressé de 3% en glissement mensuel en Décembre et la production dans le secteur manufacturier enregistre un gain marqué de 0,9% sur le même mois. Les tensions inflationnistes se détendent progressivement : les prix à la consommation progressent de 3% en rythme annuel en décembre, contre 3,4% en novembre.
La Réserve Fédérale a annoncé lors de sa réunion de politique monétaire qu'elle maintiendrait son taux directeur sur des niveaux exceptionnellement bas jusqu'à la fin d'année 2014. L'horizon envisagé jusqu'à présent était mi 2013. Enfin, Ben Bernanke n'a pas exclu un nouveau volet d'assouplissement monétaire si les anticipations d'inflation restent faibles et les progrès en terme d'emploi ne s'accélèrent pas.
En zone Euro, la baisse de l'activité s'est confirmée. Pour le troisième mois consécutif, la production industrielle en zone euro a reculé en novembre, tout comme les commandes à l'industrie. Le ralentissement de l'activité économique est également visible du coté de la demande des ménages. Les ventes au détail ont reculé de 0,7% en glissement mensuel en novembre, ce qui porte à -2,5% la contraction en glissement annuel. L'amplification de la baisse tient à deux facteurs : l'accentuation du recul de la consommation dans les pays du sud appliquant des mesures d'austérité budgétaire, et aussi le ralentissement maintenant palpable de la consommation en France. Ainsi, en décembre, les dépenses de consommation française se contractent de 3% par rapport au niveau de décembre 2010. Si les données réelles se détériorent, on note toutefois un arrêt de la dégradation des indicateurs d'enquête (PMI, Sentiment Economique). En Allemagne, l'amélioration du climat des affaires relevée par l'institut IFO sur la fin d'année 2011 se poursuit sur le mois de janvier. Les perspectives d'activité s'améliorent, semblant indiquer que le plus gros du ralentissement de l'activité aurait eu lieu sur la fin de l'année 2011.Du coté des prix, l'inflation annuelle recule de 3% à 2,8% en décembre. Ce recul de l'inflation s'il venait à se confirmer pourrait donner une nouvelle marge de manœuvre à la BCE dans la baisse de son taux directeur aujourd'hui à 1% après deux baisses successives en Novembre et Décembre.
Le déficit commercial du Japon s'est accentué en décembre du fait d'une hausse des exportations moins forte que celle des importations. Sur l'année 2011, la balance commerciale japonaise enregistre un déficit pour la première fois depuis 1980. Dans l'industrie, la production rebondit de +4% en glissement mensuel en décembre après la baisse du mois précédent. En rythme annuel, la contraction est de 4,2%.
Les banques centrales des pays émergents tentent toujours de soutenir l'activité dans un environnement mondial peu favorable. Le Brésil a procédé à une nouvelle baisse de 50 bp de son taux directeur, ce qui le porte à 10,50%. La Banque Centrale indienne a quant à elle baissé le taux de réserves obligatoires des banques. En Chine, la croissance a légèrement décéléré au quatrième trimestre, passant de 9.1% à 8.9%.
Sébastien BERTHELOT, le 31 janvier 2012
