Banque Centrale Européenne : Tout en Douceur...
A. Une reprise économique modérée
En marge de la réunion du conseil des gouverneurs, l’équipe macroéconomique de la BCE a procédé en mars à la mise à jour de leurs perspectives 2010-2011 de croissance et d’inflation pour la zone euro.
Les perspectives de croissance de la zone euro pour 2011 ont été revues légèrement en hausse, une fourchette de [0,5 ; 2,5] contre [0,2 ; 2,2] prévue en décembre. Pour 2010, les économistes de la BCE anticipent une croissance comprise entre [0,4 ; 1,2] contre [0,1 ; 1,5] en décembre dernier.
Très peu de changement sont notables du côté des perspectives d’inflation 2010 et 2011 : une fourchette de prévision de [0,8 ; 1,6] en 2010 et [0,9 ; 2,1] en 2011.
B. Une normalisation « en douceur » des opérations de refinancement exceptionnelles
Comme il avait été précisé dés la réunion du mois de janvier, le conseil des gouverneurs a explicité davantage dans son communiqué de mars sa stratégie de normalisation de sa politique d’octroi de liquidité.
Les opérations principales de refinancement hebdomadaires à 7 jours continueront d’être allouées en totalité des montants demandés et à taux fixe aussi longtemps que nécessaire, et au moins jusqu’au 12 octobre 2010 (9ème période de maintenance).
Cette même procédure continuera d’être appliquée aux opérations de refinancement à 1 mois.
Les opérations de refinancement régulières de long terme à 3 mois rebasculeront sur une procédure d’appel d’offre à taux variables, débutant avec l’opération allouée le 28 avril 2010. Un montant indicatif d’allocation sera pré-annoncé pour chaque opération à 3 mois. Autrement dit, les demandes ne seront plus servies en totalité.
Enfin, afin d’amortir l’effet de liquidité qu’entrainera l’arrivée à maturité de la première opération de refinancement à 12 mois le 1er juillet 2010 (plus de 440 Mds d'euros avaient été alloués), le conseil des gouverneurs a décidé de mettre en place une opération de réglage fin additionnelle à 6 jours, alloué le 1er juillet et arrivant à maturité le 7 juillet, le 7 juillet coïncidant avec le jour d’allocation de la prochaine opération principale de refinancement. Cette opération sera allouée à taux fixe et en totalité des montants demandés.
C. La BCE confirme son soutien à la Grèce
Après que le gouvernement grec a indiqué mercredi de nouvelles mesures pour garantir une correction rapide de son déficit budgétaire, la BCE a publié un communiqué réitérant son soutien envers les autorités helléniques, jugeant crédible le dispositif mis en place.
Dans ce contexte, JC Trichet n’a pas souhaité commenter les interrogations portant sur la possible non acceptation des titres souverains grecs aux opérations de refinancement de la BCE en 2011, une fois que la qualité de signature minimale d’acceptation aux opérations de refinancement de la BCE sera normalisée à A-, contre BBB+ à l’heure actuelle.
Frédéric KLEISS, le 5 mars 2010
